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通信行业2017下半年投资策略:聚焦运营商重点投资领域,关注专网通信

时间:2017-06-21    机构:信达证券

2017上半年通信行业表现不佳,光通信专网等成为避风港:由于运营商资本开支在4G建设高峰期过后进入谷底,因此通信板块整体表现不佳,年初至今下跌8.68%(按流通市值加权)。

5G到来之前,运营商资本开支将继续保持较低水平,促使其资本投入有所侧重。我们判断,与流量爆发相关的光通信和与新业务相关的物联网将是运营商未来2年侧重的投资方向。此外,专网市场独立于运营商的公网,因此成为资本开支下滑下的避风港。

光通信:受益于流量爆发带来的宽带网络建设需求。2016年,运营商移动数据业务收入占比以及总量继续保持着快速增长,宽带网络建设成为运营商投资的主要方向,大规模的集采使得光纤光缆的景气度维持高位。光器件方面,大型数据中心的不断上马建设,拉动短连接光模块需求快速增长。我们认为由于运营商重点投资宽带网络建设,数据中心建设朝着大型化和绿色化发展,光通信的景气度将持续。光纤光缆相关企业中,光棒自给率高的企业在本轮景气周期中最为受益,建议关注中天科技。光器件相关企业中,建议关注光芯片研发最前瞻的龙头企业光迅科技,和收购苏州旭创主打高端光模块的企业中际装备。

物联网:运营商的下一个风口。由于人与人互联的渗透率已经达到瓶颈,人物互联和物物互联被认为是下一个万亿市场。物联网的应用场景中低速率连接占据主流,目前的实现技术主要有NB-IoT,LoRa和Sigfox,NB-IoT在2016年6月才冻结标准,起步较晚,LoRa和Sigfox则在国外有许多项目已经落地。2017年NB-IoT发展迅速,各大公司的芯片将密集实现量产,运营商也纷纷升级网络支持物联网,推动各种垂直应用场景将进入发展快车道。我们认为,物联网模块芯片正蓄势待发,终端上量后将凸显物联网平台的价值,建议关注收购中兴物联布局终端模块的高新兴,以及与中国联通深度合作代理物联网平台龙头Jasper产品的宜通世纪。

专网通信:运营商资本开支下滑下的避风港。专网的需求由公安、消防、机场等专业客户等驱动,具有投资分散,地域性强的特点,当公网运营商投资下滑时,专网市场不受影响。目前,专网市场正处于模拟转数字的阶段,我国具有自主知识产权的数字集群PDT系统建设已进入规模发展阶段,将于2018年建成一张覆盖全国主要城市和地区的网络。同时,宽带专网网络进入布局阶段,工信部正式发布1.4GHz和1.8GHz专网频率规划,我国自主研发的B-TrunC标准已经成为ITU推荐的公共保护和救灾标准。此外,“十三五”轨道交通的大规模建设也将促进地铁通信专网市场的需求。我们认为,自主标准的推广和传统专网巨头摩托罗拉的衰落将给予国内专网设备商以赶超的空间,建议关注国内专网设备的龙头企业海能达,以及拟收购北讯电信进军专网运营的齐星铁塔。

行业评级和投资策略:2016年及2017年一季度通信行业公司整体业绩表现不佳,反应了大部分公司仍处于转型期。目前行业的估值仍处于历史高位,因此我们下调评级至“中性”。

尽管整体行业遇冷,下游公司处于转型期,细分行业仍存在结构性机会,如运营商重点发力的领域光通信,物联网,以及处于稳定上升阶段的专网通信。我们建议重点关注:光迅科技,中天科技,高新兴和海能达。

风险因素:光纤光缆产能扩张导致过剩,物联网商业化进展不达预期,专网招标规模不达预期。