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齐星铁塔新股研究:国内领先的铁塔生产商

发布时间:2010-01-26    研究机构:国都证券

申购建议:我们认为公司的合理股价为18.62元,考虑到锁定期,建议以10%的折扣进行申购,对应的申购价为16.75元。

主要依据:公司成立于2002年9月,实际控制人是中国籍人士赵长水,除在本公司及关联公司任职外,赵长水未拥有与股份公司业务相同或相似的其他控股公司、参股公司。

公司专注于以输电塔和通讯塔为主的各类铁塔产品的研发、设计、生产和销售。2009年上半年公司85%的收入来自角钢塔,4%的收入来自出口;公司综合毛利率为20.82%,角钢塔毛利率为18.42%,钢管塔毛利率为35.22%;公司72.50%的成本是角钢、9.34%的成本是锌锭。

铁塔主要应用在电力和通讯领域,目前国内获得铁塔生产资质的企业有560 多家,其中年产量在2 万吨以下的企业约占95%,年产量在2 万吨以上的企业约占5%,这些企业控制着全国65%左右的市场份额。公司2008年的铁塔产能为8万吨,在全国排第三,是排名第一企业产能的40%;公司2008年铁塔产量为5万吨,是排名第一企业产量的33%.

此次公司向社会公开发行人民币普通股2,750万股,其中1.67亿元用于投资扩建年产10万吨铁塔项目本项目建设期为24个月,这意味着未来两年,公司的产能将增长125%。

我们预计公司2009-2011年全面摊薄EPS分别为0.39元、0.49元、0.66元。参照可比公司的PE估值,我们认为公司的合理股价为18.62元左右,考虑到锁定期,建议按10%的折扣进行申购,对应的申购价为16.75元。

申请时请注明股票名称