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齐星铁塔新股分析报告:差异化运营模式助企业腾飞

发布时间:2010-01-27    研究机构:齐鲁证券

本次发行前公司总股本8150万股,本次拟发行2750万股,占发行后总股本的25.229%,发行后公司总股本为10,900万股。本次发行拟募集资金1.66亿元用于“扩建年产10 万吨铁塔项目”,项目建成投产后,公司铁塔产品的产能将从现在的8 万吨增加至18 万吨,产能扩张1.25 倍。募集资金投资本项目如有不足,公司将自筹解决;若实际募集资金超过项目所需资金,超出部分将用于补充公司流动资金。

公司是一家主营输电塔、通讯塔等各类铁塔产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业,是国内最早拥有省级企业技术中心的铁塔生产企业。公司致力于输电塔和通讯塔的研发、设计、生产和销售,主要有750KV 及以下输电塔产品和各类通讯塔产品两大系列,此外,还少量生产立体停车设备、电气化铁路支柱等。

铁塔产品主要使用领域是高压和超高压输电线路建设以及微波通讯网络建设,铁塔产品主要包括输电塔和通讯塔两类,其中最主要的输电铁塔约占铁塔产量的90%。

国家对电网投资的力度不断扩大,电网改造及新建将直接带动对钢材和铁塔的需求。预计最近几年国内电力铁塔的年需求量都在295 万吨左右,到2011年更将达到315 万吨左右。此外,铁塔产品作为基站建设的必要部件,将随着3G网络的全面建设面临较大的增长空间。

公司的竞争优势主要包括:产业政策优势、产品差异化优势、产品设计优势、技术开发优势、成本控制优势、客户资源优势、生产设备优势、质量控制优势以及管理优势等。

预测公司2009、2010、2011年主营业务收入分别为4.60亿元、5.16亿元、5.78亿元,以发行后最新股本摊薄,公司2009、2010、2011年EPS分别为0.39元、0.42元、0.47元。

建议询价区间为11.76-13.44元,对应2010年EPS的询价市盈率28-32倍,对应的资金超募倍数为95.15%、123.03%。

风险提示:公司面临的主要风险包括:原材料采购价格波动的风险;产品外销不稳定的风险;产品结构单一的风险;出口退税政策变动的风险以及毛利率下降的风险等。

申请时请注明股票名称