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齐星铁塔:综合的铁塔供应商

发布时间:2010-02-01    研究机构:天相投资

公司此次发行2750万股,发行价格为16.98元,占发行后总股本的25.83%。

公司主要产品为铁塔,分为钢管塔和角钢塔,广泛用作输电塔和通讯塔。公司是国内最早拥有省级企业技术中心的企业。

铁塔产品由于肩负着电力和通信两大国民经济支柱行业的配套职能,为输送电力和传递信息发挥重要作用。根据《全国电力行业“十一五”规划及2020年远景目标》,我国对特高压电网的投入也将达到4,060亿元。在此背景下,输变电设备的升级换代、大容量输电线路建设及改造、城网改造和农网完善等都将给铁塔制造行业带来巨大的增长空间。

目前中国年产2万吨以上的铁塔企业占行业总数的5%,控制了全国65%的市场,公司处于行业第一梯队。与同类型公司相比,公司在产品系列、配套能力、规模等方面具备较强的竞争优势。不仅能够生产符合省网、国家电网和南方电网设计标准的铁塔产品,还可以生产符合欧标等海外市场的产品。公司采用三维放样技术,保证放样精度并提高生产效率。

公司下游客户为大型电力企业和通讯企业,对铁塔供应商有着严格的资格认证,其更换合格供应商的转换成本高且周期长,现已获得国家电网、南方电网及十几个省网的铁塔供应商资格,形成长期合作关系,对新进入者造成较大的壁垒。

公司产品主要原材料包括钢材、锌锭等,占2种主要产品的比重分别达到七成和八成,毛利受影响较大。为此,公司与客户签订长期合作意向书,针对原材料及汇率波动制定了价格调整条款,并通过市场跟踪及招标比价等策略减少原材料的负面影响。

此次募集资金扩建年产10万吨铁塔项目,产能扩张125%,未来三年复合增长率为24.86%综合考虑公司业务及其成长性,按发行后1.09亿股计算,公司2009-2011年每股收益为0.35元,0.59元和0.61元,合理上市区间为 14.16-15.34元。风险提示:关注原材料价格波动的风险及外销业务的不稳定性。

申请时请注明股票名称